Tras el rescate de Irlanda, los mercados miran a Portugal

Las esperanzas de que el plan de rescate que se prepara para Irlanda contenga la acumulación de presión sobre otros gobiernos europeos se desvanecieron el lunes, cuando los mercados financieros dirigieron la atención hacia Portugal como la posible siguiente pieza del dominó en caer. El domingo, Irlanda decidió solicitar formalmente miles de millones de euros en ayuda a la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional para hacer frente a su déficit presupuestario.Varios políticos esperaban que el rescate de Irlanda calmara las tensiones en otras economías de la UE. “Espero que el pedido de ayuda de Irlanda al fondo de la UE normalice la situación del mercado porque, claramente, Portugal estaba sufriendo un efecto de contagio”, dijo a la prensa José Sócrates, el primer ministro portugués. “No hay relación entre Portugal e Irlanda”. La ministra de Economía de España, Elena Salgado, rechazó rotundamente que su país vaya a necesitar ayuda financiera externa para reducir su déficit presupuestario o para componer sus finanzas. “España está haciendo todo aquello a lo que se ha comprometido y con resultados ya tangibles”, sostuvo en la radio estatal RNE. Sin embargo, el principal índice bursátil de España cerró con un retroceso de 2,7%, mientras que el índice de referencia de Portugal cayó1,4%. “Tras la confirmación de que Irlanda sería rescatada, los mercados se preguntan si ha llegado el momento de ayudar a Portugal y, a largo plazo, a España o Italia”, planteó la firma de corretaje española Banca March en un informe a sus clientes. Los inversionistas siguen extremadamente preocupados ante la posibilidad de que Portugal herede pronto la crisis de Irlanda. Los bonos de Portugal registraron una ganancia mínima después del anuncio del rescate de Irlanda, mientras que el costo de asegurarlos contra una cesación de pagos se disparó. Costos de seguro similares para España, Grecia e Irlanda también subieron. Si Portugal fuera a recurrir al fondo de rescate de la UE, necesitaría apenas 51.500 millones de euros (US$70.500 millones) en los próximos tres años para cubrir susanticipados déficits presupuestarios y pagar bonos que estén por vencerse, según datos de HSBC. Pero el equivalente para España es de más de 350.000 millones de euros, lo que pondría a prueba la capacidad de la UE y del Fondo Monetario Internacional. Portugal enfrenta una huelga general el miércoles, dos días antes de que el Parlamento vote sobre planes de gastos para 2011 y después de que la minoría que lidera el gobierno de Sócrates consiguiera en una ardua batalla una reducción del presupuesto. Miguel Macedo, líder parlamentario del principal partido de oposición de Portugal, el PSD, dijo el lunes que la decisión del gobierno irlandés podría aliviar en algo la presión sobre Portugal, pero el gobierno no debe abandonar sus esfuerzos por reducir drásticamente el altísimo déficit presupuestario del país. PortugalPortugal “no puede dejar de hacer ni un solo día lo que tiene que hacer para escapar del radar de los mercados internacionales”, dijo. “Tenemos que cumplir rigurosamente con el presupuesto que vamos a aprobar esta semana y hacerlo bien porque es la única forma de recuperar la credibilidad de los mercados”. Sin embargo, Tullia Bucco, una economista del banco UniCredit en Milán dijo: “Aún es difícil ver qué podría poner a salvo a Portugal. No creo que un voto a favor del presupuesto calme las cosas. Mientras más tiempo duren las presiones del mercado, más crecen las probabilidades de que Portugal tenga que pedir algún tipo de ayuda”. En 2009, Portugal tenía un déficit presupuestario equivalente a 9,3% de su Producto Interno Bruto y su meta para este año es reducir ese porcentaje a 7,3%, y a 4,6% para 2011.Economistas de Citigroup señalaron que el déficit portugués hasta el momento no ha logrado “mostrar una clara mejora en 2010, especialmente en comparación con otros países de la periferia de la zona euro como Grecia, Irlanda o hasta España”. El gobierno anunció el lunes que el gasto aumento 2,8% entre enero y octubre, pero que el ingreso creció 4,6%, por encima del 1,2% previsto en el plan presupuestario para el año. Se prevé que el plan de rescate de Irlanda incluya un paquete que impulse las reservas de capital de los bancos.

Por Jeffrey T. Lewis, en Lisboa y Christopher Bjork, en Madrid

The Wall Street Journal Americas

La volatilidad en los ‘commodities’ le pone los pelos de punta a más de uno

Si éste se ha sentido como un mes muy agitado para los inversionistas en acciones, ha sido definitivamente espeluznante para aquellos que se mueven en el mercado de las materias primas. Las oscilaciones en los precios de los commodities han llegado a los niveles más altos en más de un año a medida que los inversionistas primero celebraron las perspectivas de un relajamiento de la política monetaria estadounidense y luego entraron en pánico ante la perspectiva de que China sea demasiado severa en sus intentos por enfriar su economía. Los precios de todo, desde el oro hasta el cobre y el algodón alcanzaron nuevos máximos solamente para caer igual de rápido. El volumen operado en muchos commodities llegó a niveles récord, como en el caso de la plata, el algodón y el maíz. Desde comienzos de octubre, el índice Dow Jones-UBS Commodity mostró que en 30 días la volatilidad se duplicó y llegó a 25%, el mayor nivel desde septiembre de 2009. Estos movimientos fueron particularmente sorprendentes debido a que la volatilidad en el mercado de acciones ha sido relativamente benigna, incluso a pesar de los movimientos de tres dígitos de los últimos días. La misma medida de oscilación en un lapso de 30 días en el índice de acciones Standard & Poor’s 500 está cerca de su nivel más bajo en seis meses. En el caso de los commodities, la razón de la volatilidad es la exagerada reacción a nuevos indicios de que China ha intensificado sus medidas para restringir el crédito y contener la inflación. Las grandes cantidades de dinero que están inundando lo mercados de commodities parecen estar ayudando a intensifi-car el impacto. Con ese dinero ha aparecido un nuevo grupo de inversionistas que se focaliza más en especular y sacar ganancia de la oscilación de precios en lugar de los productores y consumidores que usan el mercado para ma-nejar sus riesgos. Desde agosto, los gestores de dinero, tales como los fondos de cobertura, han incrementado significativamente sus apuestas optimistas al petróleo, el cobre, la soya y en muchos otros mercados. Todo esto sugiere que la volatilidad seguirá, o incluso se incrementará, en el corto plazo, aún cuando muchos creen que las materias primas en conjunto tienen mucho margen para subir más.“Cuando usted tiene esta gran exposición especulativa acumulada, hay un riesgo”, dice Tim Evans, un analista del mercado de materias primas en Citi Futures Perspective, una división de investigación de commodities en Citigroup. Debido a que “se utilizó todo el potencial para atraer nuevo dinero, entonces es el momento en que usted es vulnerable a un cambio de tendencia”.Ese cambio puede haber comenzado. Desde el 9 de noviembre, el índice Dow Jones-UBS Commodity declinó 7%, en medio de olas de ventas en reacción a las medidas de China para controlar a inflación. De todos los commodities que fueron perjudicados, aquellos directamente afectados por la demanda china sufrieron más. El zinc se hundió 16%, el algodón 15% y el petróleo 7%. China ha sido la principal fuente de demanda para muchas materias primas. “Si usted piensa que China crecerá menos como resultado de sus políticas, la siguiente conclusión lógica es que la demanda de commodities de ese país también se moderará dada su importancia”, opinó Harry Tchilinguirian, jefe de estrategia del mercado de materias primas en BNP Paribas.

Por Carolyn Cui
The Wall Street Journal Americas

Wall Street bajo investigación por abuso de información confidencial

Tras tres años de investigación, las autoridades de Estados Unidos están preparando acusaciones de uso indebido de información privilegiada contra consultores, banqueros de inversión, operadores de fondos mutuos y de cobertura y analistas a lo largo de todo el país, de acuerdo con fuentes al tanto de la investigación. Las pesquisas civiles y penales, que las autoridades dicen podrían clipsar el impacto en la industria financiera de otras investigaciones anteriores, examinan si múltiples redes que negociaron activos son base en información privilegiada obtuvieron ganancias de decenas de millones de dólares, dijeron las fuentes. Algunas acuaciones podrían presentarse antes de fin de año, agregaron. Las investigaciones, si dan frutos, tienen el potencial de exponer una cultura en el mercado financiero estadounidense donde persiste la negociación con el uso indebido de información privilegiada. La pesquisa incluye el desubrimiento de nuevas formas en las que la información que no es pública es pasada a operadores através de expertos con lazos en lectores y empresas específicas, dijeron autoridades federales. Un punto de la investigación penal se enfoca en si la información privilegiada fue entregada por analistas y consultores independientes que trabajan para empresas que suministran servicios de “redes de expertos” a fondos de cobertura y fondos mutuos. Estas compañías programan llamadas y reuniones entre operadores que buscan una ventaja para invertir y ejecutivos actuales y anteriores de cientos de compañías. Entre las “redes de expertos” cuyos consultores están siendo investigados, dijeron las fuentes, está Primar y Global Research LLC, una firma de Mountain View, California, que conecta expertos con inversionistas que buscan información sobre el sector de tecnología y de salud, entre otros. “No tengo comentarios”, dijo Phani Kumar Saripella, director operativo de Primary Global. En otro aspecto de las investigaciones, los fiscales analizan si ejecutivos de Goldman Sachs Group Inc. filtraron información respecto a acuerdos, incluyendo fusiones en el sector de salud, de manera que benefició a algunos inversionistas, dijeron las fuentes. Goldman no quiso comentar. Analistas independientes y firmas pequeñas también están siendo investigados. John Kinnucan, ejecutivo de Broadband Research LLC en Portland, Oregon, envió un e-mail el 26 de octubre a alrededor de 20 clientes informándoles de una visita del FBI. “Hoy, dos ansiosos jóvenes agentes del FBI aparecieron sin anunciarse (obviamente) total-mente convencidos de que mis clientes han estado operando con copiosa información privilegiada”, dice el correo. “(Obviamente han estado grabando mis conversaciones telefónicas por algún tiempo, con una motivación de la que no tengo idea)”. Nos permitimos discrepar, por lo que decliné la amable oferta del caballero de usar un micrófono oculto y por lo tanto atraparlos a ustedes en su engañosa red”, agrega el correo. El mensaje, que Kinnucan confirmó haber escrito, fue dirigido a operadores en varias firmas de fondos de cobertura y mutuos, así como gestoras de dinero como SAC Capital Advisors LP , Citadel Asset Management, Janus Capital Group, WellingtonManagement Co. y MFS Investmeng Management. SAC, Wellington y MFS declinaron hacer comentarios; Janus y Citadel no lo hicieron inmediatamente. No se sabe si los clientes están bajo investigación por sus negocios con Kinnucan. Las investigaciones están siendo adelantadas por fiscales federales en Nueva York, el FBI y la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Representantes de la oficina del fiscal de Manhattan, el FBI y la SEC prefirieron no hacer comentarios. Otro ángulo de la investigación está examinando si los operadores de una serie de fondos de cobertura y de firmas de negociación, incluyendo First New York Securities LLC, obtuvieron de forma inapropiada información no pública respecto a fusiones en los sectores de salud y tecnología, entre otros, de acuerdo con las fuentes. Algunos operadores de First New York, una firma con 250 empleados, se beneficiaron por anticipar fusiones en el sector de salud y otras industrias realizadas en 2009, agregaron las fuentes. Un portavoz de First New York dijo: “Somos una de las más de tres docenas de firmas a las que los reguladores han pedido información general dentro de una amplia investigación; hemos cooperado totalmente. Respaldamos a nuestros operadores y a nuestros sistemas y políticas en funcionamiento que aseguran el cumplimiento total de las regulaciones”.Partes importantes de la investigación están en una fase avanzada. Un jurado en Nueva York ya ha escuchado evidencias, dijeron fuentes al tanto. Pero como ocurre con todas las investigaciones que no están completas, no está claro qué acusaciones específicas se presentarán, si es que se presentan algunas. Cruzada en Nueva York La acción forma parte de los esfuerzos del fiscal general de Manhattan, Preet Bharara, de combatir el uso indebido de información privilegiada. En un discurso en octubre pasado, Bharara dijo que esa área “es una prioridad penal” para su oficina. Agregó que “el abuso de información privilegiada está sin freno y podría incluso estar creciendo”. Bharara no quiso hacer comentarios. Las firmas de “redes de expertos” contratan a empleados actuales o antiguos de una empresa, así como a doctores y otros especialistas, para que sean consultores de fondos que están tomando decisiones de inversión. Más de un tercio de las firmas de gestión de inversiones utilizan estas redes, de acuerdo con un sondeo de 2009 hecho por Integrity Research Associates de Nueva York. Habitualmente, los consultores ganan cientos de dólares por cada hora de servicios, que pueden incluir reuniones o llamadas telefónicas con operadores para analizar acontecimientos en su empresa o sector. Las empresas de redes de expertos aseguran que su política interna prohíbe a sus consultores difundir información confidencial. Generalmente, los operadores con información confidencial se benefician comprando acciones de empresas que van a ser adquiridas antes de que se anuncien los acuerdos y vendiéndolas luego de que suben en valor. La SEC ha estado investigan-do potenciales filtraciones que se remontan a 2007 . La SEC envió citaciones a fines de 2009 a más de 30 fondos de cobertura y a otros
inversionistas. Algunas citaciones estaban ligadas a la negociación de acciones de Schering-Plough antes de que fuera absorbida por Merck & Co. en 2009, dijeron las fuentes. Las acciones de Schering-Plough subieron 8% el día previo al anuncio y 14% el día del acuerdo. Merck dijo que tiene “una larga tradición de cooperar completamente con cualquier investigación regulatoria y tiene políticas que explícitamente prohíben compartir información confidencial respecto a la compañía y sus potenciales socios”. Otra transacción que está en la mira de los investigadores es la compra de MedImmune Inc. por parte de Astra Zeneca PLC en 2007, agregaron las fuentes. Las acciones de MedImmune saltaron 18% el 23 de abril de 2007 , el día que el acuerdo fue anunciado. Un portavoz de Astra Zeneca y su unidad MedImmune no quiso hacer comentarios. En las citaciones, la SEC busca información respecto a comunicaciones—vinculadas a Schering-Plough y otros acuerdos— de Ziff Brothers, Jana Partners LLC, TPG-Axon Capital Management, Jennison Associates, la unidad de gestión de activos de Prudential Financial Inc., UBS Financial Services Inc., una unidad de UBS AG, y Deutsche Bank AG. Representantes de Ziff Brothers, Jana, TPG Axon, Jennison, UBS y Deutsche Bank no quisieron hacer comentarios. Entre los gestores de fondos de cobertura cuyas operaciones ligadas a acuerdos son blanco de investigación está Todd Deutsch, un prominente operador que dejó Galleon Group en 2008 para trabajar por su cuenta, dijeron las fuentes. Un portavoz de Deutsch no quiso hacer comentarios. Los fiscales están también investigando si algunos operadores de fondos de cobertura recibieron información confidencial sobre Advanced Micro Devices Inc., que figuró en la investigación por abuso de información privilegiada que el gobierno realizó el año pasado contra el fundador de Galleon Group, Raj Rajaratnam y otros 22 acusados. En ese caso, 14 acusados se han declarado culpables; Rajaratnam se declaró no culpable y se espera que vaya a juicio a comienzos de 2011. Entre los que están siendo indagados por su actividad ligada a AMD está el gestor de fondos de cobertura Richard Grodin. El ejecutivo no respondió a llamadas. Un vocero de AMD declinó hacer comentarios.

Por Susan Pulliam, Michael Rothfeld, Jenny Strasburg y Gregory Zuckerman
The Wall Street Journal Americas

Irlanda abre la puerta a un rescate del exterior

DUBLÍN—El gobierno irlandés parece haber cedido el jueves a la presión para que acepte un rescate internacional de dimensiones históricas, capitulando después de una semana de negociaciones con funcionarios europeos y generando preguntas sobre qué otros países europeos necesitarán ayuda. El gobernador del banco central y el ministro de Finanzas de Irlanda reconocieron el jueves por primera vez que el país necesita un rescate para su industria bancaria, que se ha visto afectada por gigantescas pérdidas sobre préstamos tóxicos. El gobierno irlandés está en conversaciones con el Fondo Monetario Internacional y funcionarios europeos sobre un paquete de préstamos que probablemente llegue a “decenas de miles de millones” de euros, señaló Patrick Honohan, el titular del banco central. “Será un préstamo grande porque el propósito... es mostrar que Irlanda tiene suficiente artillería para afrontar cualquier temor del mercado”.El ministro de Finanzas, Brian Lenihan, agregó que “es claro que vamos a necesitar alguna forma de ayuda externa... Tenemos que hallar una resolución a nuestras dificultades bancarias con la ayuda externa que sea apropiada”. Los comentarios coinciden con la llegada a Dublín de equipos del FMI, el Banco Central Europeo y la Comisión Europea para examinar la severidad de la crisis bancaria irlandesa. Antes, el gobierno irlandés había rechazado la noción de que el rescate era necesario, pero esa postura parece estar debilitándose. Los temores de que el gobierno irlandés no sea capaz de afrontar los crecientes costos del rescate bancario han erosionado la confianza del mercado en la viabilidad financiera del país y reavivado las preocupaciones respecto a otros miembros de la zona euro, conformada por 16 países. Aún no hay claridad sobre la estructura del rescate a Irlanda. Lenihan dijo a legisladores el jueves que las negociaciones se centrarán en “proveer capital —o un ondo de capital de contingencia— que pueda apoyar a los bancos”. La ansiedad en torno a Irlanda ha afectado a otros países de la zona euro. El miércoles, Portugal pagó una elevada tasa de interés para atraer a inversionistas en una subasta de deuda del gobierno. El jueves, una subasta de deuda soberana española tuvo mejores resultados, pero el país tuvo que ofrecer un rendimiento 11% más alto que el que pagó la última vez que emitió bonos, hace dos meses. Jean-Claude Trichet, el presidente del BCE, también hizo sonar las alarmas el jueves, al decir que tenía “serias preocupaciones” respecto a lo que se ha hecho para endurecer las reglas de la Unión Europea sobre disciplina fiscal, que han sido ampliamente ignoradas durante gran parte de
la última década. En un intento por apaciguar la furia pública respecto a cuánto ha gastado en vano el gobierno irlandés para rescatar a los bancos, Lenihan aseveró que un rescate internacional “no necesariamente” crearía cargas adicionales para los contribuyentes más allá de las comisiones por los préstamos. De todos modos, tomar decenas de miles de millones de euros por año podría traducirse en miles de millones más en pagos de intereses para Dublín. Las declaraciones de Honohan y Lenihan representan el más claro reconocimiento por parte del gobierno hasta ahora de que los repetidos intentos de Irlanda por estabilizar el sistema bancario han fracasado. A fines de septiembre, el gobierno informó que inyectaría miles de millones de euros en los bancos, llevando la inversión total a alrededor de 50.000 millones de euros (US$67 .520 millones). En ese momento, Lenihan aseguró que los bancos no necesitarían más.“Es verdad que los bancos necesitan confianza adicional”, dijo Honohan el jueves. “Las enormes sumas de dinero que han sido inyectadas por el gobierno para respaldar a los bancos aún no han generado suficiente confianza”.Una fuente de angustia para el mercado es Allied Irish Banks PLC, el segundo mayor banco del país y un actor importante durante el auge de préstamos inmobiliarios. Hasta ahora, Allied Irish ha sufrido pérdidas menores que algunos rivales, pero algunos ejecutivos de la industria están preocupados porque pueda verse plagado por una nueva ola de préstamos incobrables.

Por David Enrich y Charles Forelle
The Wall Street Journal Americas

Wall Street le da la bienvenida a una renovada General Motors

Transcurridos 17 meses desde que sus viejas acciones fueron desprovistas de todo valor en un tribunal de bancarrota, General Motors Co.(GM) retornó el jueves en gloria y majestad a la bolsa. El regreso corona una transformación liderada por el gobierno que resultó mucho más exitosa de lo que muchos vaticinaron. En su primer día de operación, las acciones de GM abrieron en US$35, US$2 por encima del precio que los inversionistas pagaron en la oferta pública inicial. Durante la jornada, treparon hasta US$35,99 antes de cerrar a US$34,19. El alza de 3,6% frente al precio de la salida a bolsa estuvo por debajo del aumento promedio de 10,3% de los anteriores diez lanzamientos bursátiles en Estados Unidos, de acuerdo con los datos recopilados por Thomson Reuters. El leve aumento de la acción de GM contrastó con la robusta subida del mercado en general. El escaso avance de la cotización parece reflejar la decisión de los bancos colocadores y el gobierno de Estados Unidos de aumentar el precio esta semana a partir de un rango inicial de entre US$26 y US$29 por acción, a comienzos de noviembre, a entre US$32 y US$33 el martes, y de incrementar el ta-maño de la venta de 365 millones a 478 millones de acciones, con una opción de vender hasta 550 millones. Aún así, la oferta inicial recaudará cerca de US$18.100 millones, la segunda mayor en la historia de EE.UU., si los bancos colocan acciones adicionales en caso de que la demande lo justifique. El gobierno estadounidense, que invirtió US$49.500 millones como parte del paquete de rescate de GM, recibiría US$13.600 millones. Hace dos años, a GM casi se le había agotado el dinero y el entonces presidente ejecutivo, Rick Wagoner, acudió al Congreso a pedir fondos. Hoy, una compañía más pequeña y esbelta arroja ganancias de miles de millones de dólares y tiene un valor de mercado en torno a los US$51.000 millones.“Hoy una de las historias más duras de la recesión dio otro gran paso para transformarse en una historia de éxito”, dijo el presidente Barack Obama. “Más aún, los contribuyentes estadounidenses están posicionados para recuperar más de lo que mi gobierno invirtió en GM”, añadió. El senador republicano Bob Corker, uno de los críticos más vociferantes del rescate de GM y de Chrysler Group LLC, dijo que se sentía “gratificado” por el progreso de la automotriz. Sin la ayuda del gobierno “no hay absolutamente ninguna forma en la que GM podría estar en una posición de expandirse y crecer”, dijo en una reciente entrevista. “Buena parte del dinero de los contribuyentes volverá”, aseguró.No todos comparten su optimismo, pese a la clara mejoría de GM. “Aunque el gobierno puede invertir en una compañía privada y ganar dinero, no debería hacerlo”, dijo el senador republicano Jon Kyl, de Arizona, el segundo en la jerarquía de su partido en el Senado.

“Eso es una perversión del capitalismo”, consideró.GM todavía tiene un largo camino por delante. Sus ventas de vehículos en EE.UU. no han subido tan rápidamente como las de competidores como Ford Motor Co. GM podría tener que inyectar miles de millones de dólares en sus fondos de pensiones y el desarrollo de nuevos modelos fue interrumpido por su paso por la bancarrota. Además, al volante está Daniel Akerson, un ejecutivo con escasa experiencia en la industria automovilística y en la conducción de un fabricante de envergadura. En una conferencia telefónica el jueves, Akerson dijo que la salud financiera de GM está a la par de la de Ford, empresa que ha sido elogiada por enderezar el rumbo sin la asistencia del Estado. “Tomamos diferentes caminos para llegar aquí”, dijo Akerson que marcó el comienzo de la sesión en la Bolsa de Nueva York al tocar la bocina de un Chevrolet Camaro. “Ahora, los dos somos viables, fuertes competidores con un terreno de juego equilibrado”, sostuvo. GM salió de la bancarrota en julio de 2009 con sus cuentas saneadas y pronto comenzó a generar dinero, dos cosas que a los inversionistas les gusta ver. Poco antes de la salida a bolsa, GM utilizó una parte de su efectivo para reducir su deuda y las obligaciones derivadas de las pensiones, otro paso que satisfizo a los inversionistas. Josef Schuster, presidente ejecutivo de IPOX Schuster LLC, que compró 16.000 acciones de GM, espera que la acción cotice dentro del actual rango por un tiempo. La automotriz será un componente fundamental del portafolio del fondo Direxion Long/Short Global IPO durante los próximos ocho a diez meses. “Después de eso, haremos una evaluación”, dijo Schuster.

Por Sharon Terlepy Randall Smith
The Wall Street Journal Americas